Nieunikniony wzrost finansowania NAV |Spostrzeżenia |Liny i szary llp (2024)

Głośniki

:

Patricia TeixeiraW

Anastasia Shop

Sponsorzy funduszy coraz częściej zwracają się do finansowania NAV (wartości aktywów netto), aby zaspokoić różne potrzeby i cele.W tym podcastie Ropes & Gray Finance Adval Patricia Teixeira dołącza dyrektor zarządzający i partner partnerów finansowych Funduszu Anastasia Kaup w celu omówienia kluczowych warunków i punktów negocjacyjnych w obiektach kredytowych Nav, trendach rynkowych i prognozach na przyszłość.

Transkrypcja:

Patricia Teixeira:Cześć, nazywam się Patricia Teixeira i jestem doradcą w grupie finansowej Ropes & Gray, specjalizującej się w transakcjach finansowych funduszy.Tutaj dzisiaj jest Anastasia Kaup, dyrektor zarządzający i partner wFundusz Finance Partners, niezależna firma doradcza, która doradza sponsorom funduszy na rozwiązania finansowania długów, w tym finansowanie NAV.Anastasia jest również byłym kolegą z Ropes i współprzewodniczącym Fundusz Finance Association Różnorodność w komitecie finansowym.Ropes & Gray współpracował z Anastasia i Fund Finance Partners zeszłej jesieniartykuło tym, co widzieliśmy w tym czasie na rynku w odniesieniu do obiektów Nav.Wtedy wspomnieliśmy, jak był to wciąż rynek na bardzo wczesnym etapie, z ogólnie bardzo na zamówienie terminami, i wszystko wydawało się możliwe do konfigurowania dla konkretnej transakcji i konkretnych potrzeb sponsora.Szybko do przodu o 10 miesięcy i nie ma jednego tygodnia, w którym nie otrzymujemy pytania przychodzące od sponsora lub innego uczestnika rynku, który chce dowiedzieć się więcej o tym produkcie.Myśleliśmy więc, że nadszedł czas, aby ponownie połączyć się, aby zobaczyć, jak rozwinął się rynek w ciągu ostatniego roku.

Anastasia, aby nas zacząć, czy możesz opisać szerokie uderzenia, co mamy na myśli, gdy odnosimy się do obiektów NAV, a niektóre powody, dla których sponsor może rozważyć dodanie go do swojego portfela?

Anastasia Kauppi:Jasne, Patricia i bardzo dziękuję za posiadanie mnie.NAV, czyli kredyt na wartości aktywów netto, jest taki, który uważa się za podstawowe inwestycje funduszu lub innego pojazdu inwestycyjnego i/lub przepływów pieniężnych, wypłat lub innych kwot otrzymanych z powodu tych inwestycji jako głównego zabezpieczenia i////lub podstawa zakładu kredytowego.Aby wyróżnić się z innym popularnym produktem, z którego korzystają sponsorzy i prawdopodobnie są bardziej zaznajomione z kredytami subskrypcyjnymi, zamiast patrzeć w dół na aktywa i przepływy pieniężne z tych aktywów, w z przeciwieństwami w obiekcie subskrypcyjnym, patrzyszaż do nieokreślonych zobowiązań kapitałowych inwestorów w fundusz lub pojazd inwestycyjny.Ponadto, oprócz różnicy w pakietach i strukturach, istnieją różnice na rynku NAV.Istnieją zarówno obiekty terminowe, jak i obrotowe.Istnieją różne punkty negocjacyjne, różne skupienia i punkty ubezpieczeniowe dla dostawców i sponsorów obiektów kredytowych.

Urządzenia kredytowe Nav są używane zarówno z powodów „defensywnych”, jak i „ofensywnych”.Niektóre z tych powodów, które sponsorzy mogą rozważyć za pomocą finansowania NAV-i coraz częściej obserwujemy, jak sponsorzy używają finansowania NAV-w tym wprowadzanie płynności do istniejących spółek portfeli, dodatkowych przejęć, dystrybucji i przejęć zobowiązań w celu wypełnienia luk w zakresie zbiórki pieniędzy i/lub//lubWsunąć inny składnik aktywów przed upływem okresu zobowiązania.Jest to więc naprawdę dość niestandardowy, dość konfigurowalny, elastyczny produkt.Zaobserwowaliśmy niezwykły wzrost zainteresowania produktem, szczególnie ze sponsorów funduszu private equity, i wierzyliśmy, że w ciągu kilku lat prawie każdy sponsor funduszy - zwłaszcza kapitał własny, wzrost i wykup - będzie korzystał z tego produktu strategicznie do poprawy zwrotów i zyskówosiągnąć niektóre z tych innych celów.

Patricia Teixeira:Dzięki, Anastasia.Właśnie wspomniałeś o rozwoju, który widziałeś na rynku, który pasuje do naszego doświadczenia.Myślę, że dwie rzeczy, które zaobserwowaliśmy z perspektywy sponsorów, które mogą wyjaśnić przynajmniej tak po części taki wzrost, to: jeden, że sponsorzy trzymają aktywa przez dłuższy czas, co często oznacza potrzebę, jak wspomniałeś, dodatkową płynnośćAby zobaczyć aktywów przez szorstką łatkę lub czekać, aż lepsze możliwości wyjścia zmaterializują się i dwa - niektóre związane z pierwszym punktem - jest to, że sponsorzy często zbierają następny fundusz, zanim zwrócą kapitał na LPS z poprzedniego rocznikaFundusze, więc istnieje pewna presja, aby wygenerować płynność, aby zwrócić kapitał inwestorom.Czy możesz porozmawiać z tym, gdzie jest dziś rynek pod względem wielkości i uczestników, gdzie widzisz potencjał wzrostu i wszelkie przemyślenia na temat tego, co podsyca taki wzrost?

Anastasia Kauppi:Jasne.Naprawdę nastąpił wykładniczy wzrost na rynku NAV.Myślę, że w ciągu ostatniego roku prawdopodobnie widzieliśmy, jak na rynek wjeżdża pół tuzina dużych dużych i/lub „poważnych” pożyczkodawców/uczestników.Pozwól, że cofnę się o krok.Istnieją więc rynki pożyczek bankowych i alternatywnych.Tradycyjne banki depozytowe, niektóre z nich mają biurki pożyczkowe.Istnieje również dominująca część rynku, alternatywni pożyczkodawcy Nav - obejmują one prywatne fundusze kredytowe, które pożyczają inne fundusze.I sąbardzoRóżne rynki - trudno jest przecenić ten punkt.Mają różne zakresy pożyczki (lub LTV), w których pożyczają. Niektóre wymagają zaplanowanej amortyzacji i/lub zamiatania gotówki.Mają różne spready stóp procentowych i różne opłaty, w tym opłaty tykania od opóźnionych remisów.Na przykład może być tańszy dla alternatywnego pożyczkodawcy, który właśnie zebrał fundusz i może zarezerwować kapitał przez dłuższy czas, w porównaniu do innego alternatywnego pożyczkodawcy, który może nie być w tej pozycji.MOIC i Make-Wholes są wśród innych różnic.To naprawdę jabłka i pomarańcze.Sprawiamy, że naszym biznesem jest informacje o tym, gdzie każdy pożyczkodawca jest pod względem bilansu, gdzie jest w cyklu funduszy, jeśli jest to alternatywny pożyczkodawca, warunki, apetyt itp.Aby zmniejszyć lukę podaży i popytu, ponieważ doświadczeni sponsorzy zbieraj, jak korzystne może być finansowanie NAV.Inne czynniki tego wzrostu obejmują to, że jesteśmy w środowisku o wysokiej stopie procentowej, co utrudnia zwiększenie długu na poziomie firmy portfelowej.Rynek dojrzewa, więc inwestorzy bardziej znają produkt i bardziej go akceptują.Uważają to za dobre wykorzystanie wartości aktywów netto, na przykład w celu uniknięcia sprzedaży pożaru lub mniej korzystnego wyjścia z aktywów może w niezbywanym czasie na rynku.A ponieważ jest to produkt, w którym sponsor pożycza się w stosunku do wartości NAV w portfelu, który zbudował, inwestorzy są znacznie bardziej wspierający niż, powiedzmy, niektórzy inwestorzy są w odniesieniu do finansowania subskrypcji.

Patricia Teixeira:Porozmawiajmy o typowym pakiecie zabezpieczeń w obiektach NAV.Pożyczkobiorca w placówce NAV jest samym funduszem lub jednym lub więcej spółek holdingowych poniżej funduszu.Z perspektywy pożyczkodawców, ponieważ patrzą na aktywa funduszu na spłatę - w przeciwieństwie do, jak wspomniałeś, nieoczekiwane zobowiązania inwestorów funduszy w tradycyjnym zakładzie subskrypcji Capital Call - ledariusze muszą czuć się komfortowo, aby aktywaPolegają na spłacie, są już zwykle silnie wykorzystane na poziomie firmy portfelowej.Jak więc pożyczkodawcy myślą o tej strukturalnej podporządkowaniu, pakiecie zabezpieczeń i sposobach, w jakie mogą się chronić w scenariuszu spowolnienia?Jestem pewien, że już o tym wspomniałeś, ale różni pożyczkodawcy myślą o pakietach zabezpieczeń inaczej, jeśli myślisz o tradycyjnych bankach w porównaniu z alternatywnymi pożyczkodawcami.

Anastasia Kauppi:Banki i fundusze kredytowe inaczej myślą o pakietach zabezpieczeń, a częściowo dlatego, że tradycyjne banki są bardziej przyzwyczajone do ubezpieczenia zastawów „wszystkich aktywów”.I tak, pożyczkodawcy Bank Nav często szukają obietnicy odsetek kapitałowych, być może w pośredniej spółce holdingowej i/lub jakiegoś odwołania na poziomie funduszy, jeśli pożyczają spółkę holdingową lub SPV.Alternatywni pożyczkodawcy byli w stanie czuć się komfortowo, czasem pożyczając tylko na podstawie przepływów pieniężnych wychodzących z aktywów bez obietnicy kapitałowej.Pozycja pożyczkodawców w strukturze kapitałowej i na podstawie pakietu zabezpieczenia, wszystko łączy się i dotyczy wartości pożyczki do wartości, tego, co sponsor może i jest skłonny zobowiązać się, oraz pozycję pożyczkodawców w strukturze kapitałowej.Większość pożyczkodawców w tej przestrzeni rozumie, że wielu, zwłaszcza sponsorzy private equity i portfele, ma dźwignię na poziomie aktywów i jest w stanie czuć się komfortowo, że istnieje wystarczająca wartość aktywów netto, które nawet po spłaty jakiegokolwiek długu spółki portfela, które będą w stanieOdzyskaj pożyczkę, którą składają, finansowanie NAV.Ponadto w tej przestrzeni istnieją zabezpieczone, niezabezpieczone i preferowane opcje kapitałowe, ale celem zabezpieczenia jest naprawdę ochrona w scenariuszu egzekwowania lub minusu, a możliwość kontrolowania dystrybucji lub pobierania gotówki z portfela jest tym, co jest tym, co jestPożyczkodawcy szukają.

Warto również wspomnieć, że fundusze private equity, w szczególności w zakresie własności kapitałowej lub dokumentów organizacyjnych i/lub dokumentach finansowych na poziomie aktywów, często istnieją ograniczenia dotyczące obietnic, zarówno bezpośrednich lub pośrednich, a często potrzeba jakiejś zgodnej zgodyAby zezwolić na finansowanie NAV.I tak, sponsorzy będą chcieli pracować z zdolnymi, doświadczonymi, kompetentnymi doradcami i doradcami, aby upewnić się, że gdy instalują finansowanie NAV i zgadzają się na pakiet zabezpieczenia, który mogą dać pożyczkodawcy, co spodziewają się, że mogą dać pożyczkodawcy.Ustanowienie obiektów i wykonanie tego rodzaju staranności jest czymś, w czym specjalizujemy się i robimy z przodu, i wiem, że zespół lin jest bardzo zdolny do pomagania sponsorom w takiej staranności z perspektywy prawnej.

Patricia Teixeira:Ta dyskusja na temat pakietu Zabezpieczenia jest świetnym segregacją do mojego następnego punktu, na który chcę trochę dotknąć, zamiatania gotówki i mechanikę spłaty, która z mojego doświadczenia jest jednym z postanowień, które zostaną mocno negocjowane w dowolnym obiekcie Nav., ponieważ wpływa to bezpośrednio na to, jak szybko pożyczkodawca zostanie spłacony i ile elastyczności musi zachować sponsor - i potencjalnie dystrybuować - część zwrotu z inwestycji, gdy obiekt jest nadal wyjątkowy.Czy możesz trochę opowiedzieć o różnych sposobach skonfigurowania mechaniki zamiatania i jestem pewien, że znam odpowiedź na to, ale ogólnie różnice, które widzisz, w zależności od rodzaju zasobów i pożyczkodawcy?

Anastasia Kauppi:Tak, absolutnie.I masz rację - jest to jeden z kluczowych przepisów i negocjowanie tematów w tych obiektach kredytowych.Jest tu wiele niuansów, w zależności od różnych czynników.Na przykład czasami pożyczkodawcy zamiatają gotówkę tylko z „rdzenia” lub najcenniejszych, powiedzmy, trzech do czterech aktywów, ale nie z reszty.Przezchwytania mogą się różnić w zależności od wartości pożyczki do wartości, liczby aktywów, niezależnie od tego, czy fundusz nadal ma niefinansowane zobowiązania kapitałowe przekraczające jakiekolwiek obowiązki dotyczące kredytu subskrypcyjnego, a rzeczy często zbliżają się, gdy zejdziesz do określonej liczbyaktywów.Dobrze zróżnicowany basen lub portfolio będzie miało większą poduszkę.Przez obok pożyczek NAV mogą być ciaśniejsze niż narzucają alternatywni pożyczkodawcy.Często nie widzisz dobrze zróżnicowanej pożyczki NAV, która ma sprzedaż aktywów, dla których bank może być przetoczony przynajmniej jej części.Jedną z najważniejszych rzeczy, na które należy zwrócić uwagę w tym kontekście, jest to, że jeśli sponsor może z powodzeniem skonstruować zamiatanie gotówki, aby nie zakłócać ich kapitału podlegającego recyklingowi lub zdolności kapitałowej, które można odwoływać, mogą naprawdę potencjalnie rozszerzyć wielkość funduszu, jeśli unika zamiatania kapitału, który można wycofać.Odnieśliśmy duży sukces w strukturze finansowania NAV dla sponsorów.

Ponadto zauważam, że sponsorzy z dźwignią (w sensie negocjacyjnym) mogą często negocjować wyodrębnienia z wymogów zamiatania.Tak więc, na przykład, jeśli sponsor przewiduje, że wyjście z aktywów pojawi się, powiedzmy, w ciągu następnego roku i wprowadzają finansowanie NAV, mogą negocjować, aby oni lub ich LP są w stanieOtrzymuj wypłaty z tego planowanego lub przewidywanego wyjścia aktywów w pierwszym roku zakładu kredytowego Nav.Ponadto wpływy, które muszą być zamiatane w porównaniu z wszystkim przekraczającym maksymalną pożyczkę do wartości, mogą być czasami zachowane, ale w dużej mierze zależy od podsumowania, różnorodności portfela, wyników portfela i pożyczki-cenić.Z mniejszą różnorodnością zobaczysz lub z większą walką w zakresie wydajności, wymagania dotyczące zamiatania gotówki często podnoszą się, ponieważ „poduszka”, ochrona pożyczkodawców i tego, czego szukają w zakresie spłaty, jest zmniejszone w takich sytuacjach.Ma więc sens, że chcieliby zamiatać więcej gotówki, aby zostać spłaconym, jeśli w portfelu brakuje różnorodności lub stresu.

Patricia Teixeira:To wszystko ma sens.Tak więc ponownie nieco zmieniam biegi, a ponieważ wszyscy osobiście doświadczyliśmy na początku tego roku, wiele wydarzyło się na rynku finansowania funduszy.Myślę, że uczestnicy rynku wciąż pochłaniają wpływ nieco ograniczonej podaży na tradycyjnym rynku obiektów subskrypcyjnych.Wiem, że nasi klienci sponsorów przyzwyczaiją się do nowej normalnej pod względem stóp procentowych i innych warunków na rynku podwiniowym.Czy możesz porozmawiać o tym, jaki wpływ, jeśli w ogóle, upadek trzech oryginalnych banków w USA na początku tego roku na rynku finansowania funduszy jako całości, a zwłaszcza na rynku NAV?

Anastasia Kauppi:Jasne.Warto zauważyć, że oprócz tego, co wydarzyło się z trzema bankami, wcześniej bilans banków był ograniczony, częściowo z powodu zatrzymywania kapitału i przepisów regulacyjnych, które weszły w życie w ciągu ostatniego, powiedzmy, roku lub dwóch.Tak więc niektóre czynniki wpływające zarówno na rynek subskrypcji, jak i, w związku z tym, rynek NAV, to te ograniczenia bilansowe.Ponadto niektórzy alternatywni pożyczkodawcy mają dostępne ograniczenia kapitałowe.Rynek nadal naprawdę pracuje nad ustaleniem braku równowagi podaży/popytu.Widzieliśmy w stosunkowo ostatnich miesiącach, wyceny na liniach subskrypcyjnych ogólnie wzrosły, wraz z większym popytem/zmniejszoną podażą.Nie było pewnego braku dźwigni subskrypcji i trudności dla sponsorów funduszy dostania tego, czego potrzebują, i czy jest to pojawiający się menedżer największych sponsorów, niektóre banki obniżają granice relacji lub produktów, których potrzebują.I tak, niedobór rynku dźwigni subskrypcji prowadził do większej potrzeby finansowania NAV i większego zainteresowania sponsorów, ponieważ rynek ten nie jest tak podobnie ograniczony do rynku pożyczek subskrypcyjnych.Zasadniczo spready rosły, stawki zaliczki spadały, pożyczkodawcy stali się nieco bardziej konserwatywni, ale istnieje coś ostrego i specyficznego dla rynku pożyczek subskrypcyjnych, tak że jest więcej potrzeb.Spodziewamy się, że rynek się wymyśli, że tak powiem, i już widzieliśmy oznaki tego nawet w ciągu ostatnich kilku tygodni.W związku z tym wpłynęło to na rynek NAV, ale uważamy, że trend i większa potrzeba i pragnienie finansowania NAV będzie trwać, nawet po ustabilizowaniu się na rynku pożyczek subskrypcyjnych, ponieważ jest to taki korzystny produkt dla sponsorów i tym podobnych i tym podobnychszeroki i elastyczny produkt.

Patricia Teixeira:Tak, zgadzam się.Jeśli już, uważam, że obecne środowisko jest pozytywne dla obiektów NAV i dla wszystkich zainteresowanych wejściem do tego rynku jako pożyczkodawcy NAV.Z pewnością obiekty NAV są w myślach.Wcześniej tego lata, w Europejskim Sympozjum Finansów Funduszu, było co najmniej dwa panele w pełni poświęcone Nav, ale tematy wydawały się pojawiać również w każdej innej rozmowie.Jednym interesującym punktem dyskusji było zatem, czy względy strukturalne, które początkowo zostały uznane za przeszkody w celu wprowadzenia obiektu Nav, nadal są przezwyciężeniem.Wydawało się, że rynek nad tym działał i ogólnie wymyślił sposoby na ich strukturę wokół nich.Jakie są twoje przemyślenia na ten temat?A z twojego doświadczenia, czy dokumentacja funduszy ogólnie staje się coraz bardziej elastyczna, aby umożliwić obiekty NAV w przyszłości?Myślę, że jedną rzeczą, która jest nieco powiązana, jest kwestią tego, jak partnerzy z ograniczonymi myślą myślą o użyciu Nav i czy ich myślenie ewoluowało w ostatnich latach.Następnie, jeśli masz jakieś ostateczne przemyślenia lub prognozy dotyczące tego, dokąd zmierza ten rynek, również podziel się.

Anastasia Kauppi:Aby najpierw przyjąć szerszy punkt rynku, komentarze Janet Yellen-myślę, że to było wcześniej tego lata-poczynimy, że nie skończyliśmy z konsolidacją na rynku banków regionalnych i większej kompresji na pożyczkodawcach najwyższego stopnia, większa potrzebaKapitał ubezpieczeń itp. Ostatnio współpracujemy z większą liczbą firm ubezpieczeniowych i agencjami ratingowymi, współpracując z naszymi klientami w celu uzyskania ratingów w portfelach w celu uzyskania większej dostępności pożyczek dla kierowników aktywów naszych klientów po niższych kosztach kapitału.Tak więc było więcej uczestników, ale rynek wydaje się rozpoznawać większą potrzebę, a różne strony przyspieszają, aby zaspokoić tę potrzebę w różnych punktach cenowych.Wszystkie te czynniki, które omówiliśmy, prowadzą do niedoborów płynności dla funduszy i sponsorów - co oznacza, że jest teraz więcej niż kiedykolwiek w finansowaniu NAV.Warto powtórzyć strukturę, może uczynić lub złamać obiekt NAV, i bardzo ważne jest, aby zdobyć go tuż, zanim imprezy przejdą zbyt daleko.Zazwyczaj zajmujemy się głębokim nurkowaniem i analizą dokumentów funduszu i całej sytuacji oraz doradzamy naszym klientom w zakresie wykonalności i prawdopodobnych warunków, które zamierzają wejść na rynek.Mamy setki punktów danych na tych obiektach i wiemy, gdzie są wszyscy pożyczkodawcy, ale struktury, szczególnie wcześnie, sposób, w jaki obiekt jest złożony, ma kluczowe znaczenie dla sukcesu.Zauważam również, że w punkcie struktury istnieje wiele wykonalnych struktur, które należy uwzględnić podatek i inne względy.Jeśli sponsorzy myślą: „Mam bardzo skomplikowaną strukturę.Mamy względy podatkowe.Jak zamierzamy wprowadzić finansowanie NAV? ”Prawie byliśmy w stanie doradzić sponsorom i uzyskać finansowanie NAV dla prawie każdej struktury, którą możesz sobie wyobrazić.

Zapytałeś o to, jak LP myślą o produkcie.Odnieśliśmy duży sukces, opracowując kreatywne struktury, które zaspokajają zarówno cztery zakątki dokumentów funduszu, jak i LPS lub LPACS.Jak wspomniałem, LPS wydają się ogólnie bardzo wspierające, ponieważ finansowanie NAV jest produktem, który sponsor uzyskuje na podstawie wartości portfela, którą zbudowali, w przeciwieństwie do korzystania z zobowiązań kapitałowych LPS zamiast nazywać kapitał.Finansowanie NAV można często używać później na etapach życia funduszu po tym, jak nie pozostało nieoczekiwane zobowiązania kapitałowe kapitałowe, być może po tym, jak finansowanie spółki portfela zostanie wydane lub bardziej korzystne byłoby uzyskanie finansowania NAV lub na lepszych warunkach niż firma portfelowafinansowanie.Myślę więc, że LP widzą korzyści i uzasadnienia - poprawia zwrotów funduszy, sytuacje płynności, wszystkie korzyści, o których mówiliśmy wcześniej.

Ostateczne prognozy dotyczące tego, dokąd zmierza rynek: myślimy, że w ciągu kilku lat każdy sponsor funduszu, szczególnie w private equity, będzie korzystał z finansowania NAV.Wiele z nich już jest i wydaje się, że jest to przewaga konkurencyjna, która naprawdę robi różnicę - ten menedżer jest w tym kwartylu w porównaniu z tym kwartylem, a jednym z różnic twórców może być finansowanie Nav.Uważamy, że to będzie trwa nawet po, miejmy nadzieję, że rynek pożyczek subskrypcji stabilizuje się.

Patricia Teixeira:Dziękuję bardzo, Anastasia, za dołączenie do mnie dzisiaj w tej interesującej rozmowie.I dziękuję naszym słuchaczom.Aby uzyskać więcej informacji na temat finansowania funduszy dla prywatnych funduszy inwestycyjnych, w tym obiektów NAV, nie wahaj się skontaktować się z jednym z nas lub odwiedź naszą stronę internetową pod adresemlinygray.com.Możesz także zasubskrybować i słuchać innych podcastów lin i szarości, gdziekolwiek regularnie słuchasz podcastów, w tymJabłkoISpotify.Jeszcze raz dziękuję za wysłuchanie.

Subskrybuj podcast Ropestalk

Nieunikniony wzrost finansowania NAV |Spostrzeżenia |Liny i szary llp (1)

Nieunikniony wzrost finansowania NAV |Spostrzeżenia |Liny i szary llp (2)

Bądź na bieżąco z linami i szarością

Subskrybuj nasz podcast

Liny i szary prawnicy zapewniają terminową analizę rozwoju prawnego, decyzji sądowych i zmian w przepisach i przepisach.

Podążaj za nami na towarzystwie

Pozostań w pętli ze wszystkimi rzeczami lin i szarości i dowiedz się więcej o naszych ludziach, kulturze, inicjatywach i wszystkim, co się dzieje.

Dołącz do naszej listy e-mailowej

Regularnie powiadamiamy naszych klientów i kontakty o znaczących zmianach prawnych, wiadomościach, seminariach internetowych i telekonferencjach, które wpływają na ich branże.

Dołącz do naszej listy e-mailowej

Nieunikniony wzrost finansowania NAV |Spostrzeżenia |Liny i szary llp (2024)

References

Top Articles
Latest Posts
Article information

Author: Virgilio Hermann JD

Last Updated:

Views: 6587

Rating: 4 / 5 (41 voted)

Reviews: 88% of readers found this page helpful

Author information

Name: Virgilio Hermann JD

Birthday: 1997-12-21

Address: 6946 Schoen Cove, Sipesshire, MO 55944

Phone: +3763365785260

Job: Accounting Engineer

Hobby: Web surfing, Rafting, Dowsing, Stand-up comedy, Ghost hunting, Swimming, Amateur radio

Introduction: My name is Virgilio Hermann JD, I am a fine, gifted, beautiful, encouraging, kind, talented, zealous person who loves writing and wants to share my knowledge and understanding with you.