Jak cenić firmę: 6 metod i przykładów |HBS Online (2024)

Określenie godziwej wartości rynkowej firmy może być złożonym zadaniem.Jest wiele czynników do rozważenia, ale to jestważna umiejętność finansowaLiderzy firm muszą odnieść sukces.W jaki sposób specjaliści finansowi oceniają zasoby w celu zidentyfikowania jednej liczby?

Poniżej znajduje się eksploracja niektórych wspólnychWarunki finansoweoraz metody wykorzystywane do doceniania firm i dlaczego niektóre firmy mogą być wyceniane, mimo że były stosunkowo małe.

Co to jest wycena firmy?

Wycena firmy, znana również jako wycena biznesowa, to proces oceny całkowitej wartości ekonomicznej firmy i jej aktywów.Podczas tego procesu oceniane są wszystkie aspekty działalności w celu ustalenia obecnej wartości organizacji lub działu.Proces wyceny odbywa się z różnych powodów, takich jak określanie wartości sprzedaży i raportowania podatków.

Bezpłatny e-book: Przewodnik menedżera do finansów i rachunkowości

Uzyskaj dostęp do bezpłatnego e-booka już dziś.

POBIERZ TERAZ

Jak wycenić firmę

Jednym ze sposobów obliczenia wyceny firmy jest toOdejmij zobowiązania od aktywów.Jednak ta prosta metoda nie zawsze zapewnia pełny obraz wartości firmy.Dlatego istnieje kilka innych metod.

Oto sześć metod wyceny biznesowej, które zapewniają wgląd w sytuację finansową firmy, w tym wartość księgową, analizę zniżania przepływów pieniężnych, kapitalizacja rynkowa, wartość przedsiębiorstwa, zarobki i wartość bieżąca rosnącej formuły wieczności.

1. Wartość księgowa

Jedną z najprostszych metod wyceniania firmy jest obliczenie jejwartość księgowaKorzystanie z informacji z ITbilans.Ze względu na prostotę tej metody jest ona szczególnie zawodna.

Aby obliczyć wartość księgową, zacznij od odjęcia zobowiązań firmy od jej aktywów w celu ustalenia kapitału własnego.Następnie wyklucz wszelkie wartości niematerialne.Liczba, którą pozostanie, reprezentuje wartość wszelkich materialnych aktywów, które posiada firma.

Jak wspomina profesor Harvard Business School, Mihir Desai na kursie onlineProwadzenie z finansami, dane bilansowe nie mogą być zrównane z wartością ze względu na historyczne rachunkowość kosztów i zasadę konserwatyzmu.Poleganie na podstawowych wskaźnikach rachunkowości nie maluje dokładnego obrazu prawdziwej wartości firmy.

2. Dyskontowane przepływy pieniężne

Kolejną metodą wyceny firmy są zniżkowe przepływy pieniężne.Technika ta jest podkreślona w wiodącym finansowaniu jako złoty standard wyceny.

Analiza dyskontowanych przepływów pieniężnych toProces szacowania wartości firmy lub inwestycji na podstawie pieniędzy lub przepływów pieniężnych, oczekuje się, że będzie ona generować w przyszłości.Analiza dyskontowanych przepływów pieniężnych oblicza bieżącą wartość przyszłych przepływów pieniężnych w oparciu o stopę dyskontową i okres analizy.

Dyskontowane przepływy pieniężne =

Terminalne przepływy pieniężne / (1 + koszt kapitału)# lat w przyszłości

Zaletą analizy dyskontowanych przepływów pieniężnych jest to, że odzwierciedla ona zdolność firmy do generowania aktywów ciekłych.Jednak wyzwanie tego rodzaju wyceny polega na tym, że jej dokładność opiera się na wartości końcowej, która może się różnić w zależności od założeń dotyczących przyszłego wzrostu i stóp dyskontowych.

3. Kapitalizacja rynkowa

Kapitalizacja rynkowajest jednym z najprostszych miar wartości spółki notowanej publicznie.Jegoobliczone przez pomnożenie całkowitej liczby akcji według bieżącej ceny akcji.

Kapitalizacja rynkowa = cena akcji x Całkowita liczba akcji

Jednym z niedociągnięć kapitalizacji rynkowej jest to, że uwzględnia on tylko wartość kapitału własnego, podczas gdy większość firm jest finansowana z kombinacji długu i kapitału własnego.

W tym przypadku,długreprezentuje inwestycje banków lub inwestorów obligacji w przyszłości spółki;Zobowiązania te są z czasem spłacane odsetkami.SłusznośćReprezentuje akcjonariuszy, którzy posiadają akcje w spółce i posiadają roszczenie do przyszłych zysków.

Rzućmy okiem na wartości przedsiębiorstwa - dokładniejszą miarę wartości firmy, która uwzględnia te różne struktury kapitałowe.

4. Wartość przedsiębiorstwa

Wartość przedsiębiorstwajest obliczany przez połączenie długu i kapitału własnego spółki, a następnie odejmowanie kwoty gotówki nie wykorzystanej do finansowania operacji biznesowych.

Wartość przedsiębiorstwa = dług + kapitał własny - gotówka

Aby to zilustrować, spójrzmy na trzech znanych producentów samochodów: Tesla, Ford i General Motors (GM).

W 2016 r. Tesla miała kapitalizację rynkową w wysokości 50,5 mld USD.Ponadto jego bilans wykazał zobowiązania w wysokości 17,5 miliarda dolarów.Firma miała również około 3,5 miliarda dolarów na swoich rachunkach, co daje Tesli wartość przedsiębiorstwa w wysokości około 64,5 miliarda dolarów.

Ford miał kapitalizację rynkową w wysokości 44,8 mld USD, zaległe zobowiązania w wysokości 208,7 mld USD i saldo gotówkowe w wysokości 15,9 mld USD, pozostawiając wartość przedsiębiorstwa około 237,6 mld USD.

Wreszcie, GM miał kapitalizację rynkową w wysokości 51 miliardów dolarów, zobowiązania z bilansu w wysokości 177,8 miliarda dolarów i saldo gotówkowe w wysokości 13 miliardów dolarów, co pozostawia wartość przedsiębiorstwa około 215,8 miliarda dolarów.

Podczas gdy kapitalizacja rynkowa Tesli jest wyższa niż zarówno Ford, jak i GM, Tesla jest również finansowana z kapitału własnego.W rzeczywistości 74 procent aktywów Tesli zostało finansowanych z kapitału, podczas gdy Ford i GM mają struktury kapitałowe, które polegają znacznie bardziej na długach.Prawie 18 procent aktywów Forda jest finansowanych z kapitału własnego, a 22,3 procent GM.

5. EBITDA

Podczas badania zarobków analitycy finansowi nie lubią patrzeć na rentowność zysków netto netto firmy.Jest często manipulowany na wiele sposobów przez konwencje rachunkowości, a niektóre mogą nawet zniekształcić prawdziwy obraz.

Na początek polityka podatkowa kraju wydają się odwrócić uwagę od faktycznego sukcesu firmy.Mogą się różnić w zależności od krajów lub czasu, nawet jeśli nic nie zmieni się w możliwościach operacyjnych firmy.Po drugie, dochód netto odejmuje płatności odsetkowe dla posiadaczy długów, co może sprawić, że organizacje wyglądają mniej lub bardziej skutecznie na podstawie ich struktur kapitałowych.Biorąc pod uwagę te rozważania, oba są dodawane z powrotem w celu uzyskania EBIT (zysk przed odsetkami i podatkami) lub „zarobki operacyjne. ”

W normalnej rachunkowości, jeśli firma kupuje sprzęt lub budynek, nie rejestruje tej transakcji jednocześnie.Zamiast tego firma pobiera koszt zwany amortyzacją z czasem.Amortyzacja jest tym samym, co amortyzacja, ale w przypadku patentów i własności intelektualnej.W obu przypadkach nie wydawane są rzeczywiste pieniądze na koszt.

W pewnym sensie amortyzacja i amortyzacja mogą sprawić, że zarobki szybko rosnącej firmy wyglądają gorsze niż spadające.Marki Behemoth, takie jak Amazon i Tesla, są bardziej podatne na to zniekształcenie, ponieważ mają kilka magazynów i fabryk, które amortyzują wartość w czasie.

Z zrozumieniem, jak dojśćEBITDA (Zysk przed odsetkami, podatkami, amortyzacja i amortyzacja)Dla każdej firmy łatwiej jest zbadać wskaźniki.

WedługCapital IQ baza danych, Tesla miała wartość przedsiębiorstwa do EBITDA wskaźnik 36x.Ford ma 15x, a GM ma 6x.Ale co oznaczają te współczynniki?

6. Wartość bieżąca rosnącego wzoru wiecznego

Jednym ze sposobów myślenia o tych współczynnikach jest jako częśćrosnąca wiecznośćrównanie.Rosnąca wieczność to rodzajInstrument finansowy, który wypłaca określoną kwotę każdego roku - co również rośnie corocznie.Wyobraź sobie stypendium na emeryturę, które musi się rozwijać każdego roku, aby dopasować inflację.Rosnące równanie wieczności pozwala znaleźć dzisiejszą wartość dla tego rodzaju instrumentu finansowego.

Wartość rosnącej wieczności oblicza się poprzez podzielenie przepływów pieniężnych przez koszt kapitału minus tempo wzrostu.

Wartość rosnącej wieczności = przepływy pieniężne / (koszt kapitału - stopa wzrostu)

Tak więc, jeśli ktoś, kto planuje przejść na emeryturę, chciał otrzymać 30 000 USD rocznie, na zawsze, z stopą dyskontową w wysokości 10 procent i roczną stopą wzrostu w wysokości dwóch procent, aby pokryć oczekiwaną inflację, potrzebowałby 375 000 USD - bieżącej wartości tego porozumienia.

Co to ma wspólnego z firmami?Wyobraź sobie EBITDA firmy jako rosnącej wieczności wypłacanej co roku posiadaczom kapitału organizacji.Jeśli firma można traktować jako strumień przepływów pieniężnych, które rosną corocznie, i znasz stopę dyskontową (która jest kosztem kapitału tej firmy), możesz wykorzystać to równanie, aby szybko określić wartość przedsiębiorstwa firmy.

Aby to zrobić, potrzebujesz algebry, aby przekonwertować współczynniki.Na przykład, jeśli weźmiesz TESLA z wskaźnikiem przedsiębiorstwa do EBITDA wynoszącym 36x, oznacza to, że wartość przedsiębiorstwa Tesli jest 36 razy wyższa niż jej EBITDA.

Jeśli spojrzysz na rosnącą formułę wieczności i używasz EBITDA jako przepływu pieniężnego i wartości przedsiębiorstwa jako tego, co próbujesz rozwiązać w tym równaniu, to wiesz, że co*kolwiek dzielisz EBITDA, da ci odpowiedź na tojest 36 -krotność licznika.

Aby znaleźć wartość przedsiębiorstwa do wskaźnika EBITDA, użyj tej wzoru: Wartość przedsiębiorstwa równa się EBITDA podzielonej przez jeden wskaźnik.Podłącz wartość przedsiębiorstwa i wartości EBITDA do rozwiązania dla stosunku.

Wartość korporacyjna = EBITDA / (1 / RAPID)

Innymi słowy, mianownik musi być o jeden trzydzieści szósty, czyli 2,8 procent.Jeśli powtórzysz ten przykład Fordem, znajdziesz mianownik jednej piątej, czyli 6,7 procent.W przypadku GM byłby to jedna szósta, czyli 16,7 procent.

Podłączając go z powrotem do pierwotnego równania, odsetek jest równy kosztowi kapitału.Można wtedy sobie wyobrazić, że Tesla może kosztować kapitał wynoszący 20 procent i stopę wzrostu 17,2 procent.

Współczynnik nie mówi dokładnie, ale jedną rzeczą, którą podkreśla, jest to, że rynek uważa, że przyszła stopa wzrostu Tesli będzie zbliżona do kosztu kapitału.Sprzedaż w pierwszym kwartale Tesli była o 69 procent wyższa niż w tym czasie w ubiegłym roku.

Moc wzrostu

W finansach wzrost jest potężny.Wyjaśnia, dlaczego mniejsza firma, taka jak Tesla, ma wysoką wartość przedsiębiorstwa.Rynek zauważył, że chociaż Tesla jest dziś znacznie mniejsza niż Ford lub GM w całkowitej wartości i przychodach przedsiębiorstwa, nie zawsze tak jest.

Jeśli chcesz rozwinąć swoje zrozumienie koncepcji finansowych, takich jak wycena firmy, zbadaj nasz sześciotygodniowy kurs onlineProwadzenie z finansamii inneKursy finansowe i księgoweAby odkryć, w jaki sposób możesz rozwinąć intuicję, aby podejmować lepsze decyzje finansowe.

Ten post został zaktualizowany 22 kwietnia 2022 r. Został pierwotnie opublikowany 21 kwietnia 2017 r.

Jak cenić firmę: 6 metod i przykładów |HBS Online (2024)

References

Top Articles
Latest Posts
Article information

Author: Patricia Veum II

Last Updated:

Views: 6233

Rating: 4.3 / 5 (64 voted)

Reviews: 87% of readers found this page helpful

Author information

Name: Patricia Veum II

Birthday: 1994-12-16

Address: 2064 Little Summit, Goldieton, MS 97651-0862

Phone: +6873952696715

Job: Principal Officer

Hobby: Rafting, Cabaret, Candle making, Jigsaw puzzles, Inline skating, Magic, Graffiti

Introduction: My name is Patricia Veum II, I am a vast, combative, smiling, famous, inexpensive, zealous, sparkling person who loves writing and wants to share my knowledge and understanding with you.